来源：董宝珍
主持人： 刚刚您提到并回答了我的问题，您认为支撑银行股继续上攻的主要催化因素是政策资金的引导那么，您更看好国有大型银行，还是股份制银行？董宝珍： 我想先指出，我们A股市场中所有上市银行的整体估值几乎都未超过6倍市盈率，或许有一些误差，但大部分银行的市盈率确实不超过6倍。
在香港上市的大陆银行股，市盈率大多在三四倍之间，有些甚至只有两倍也就是说，中国的银行股整体上被严重低估了，几乎没有例外 我给你讲个真实的例子，虽然听起来有点难以置信，但确实发生了法拍网上有很多涉及银行股权的拍卖案例，这些被拍卖的银行股权通常都是一些非常小的股份，有些银行甚至你都没听说过。
比如，四川某个很小的地方农商行GMG的股权在法拍网上被拍卖，而它的起拍价和最终成交价都超过了一倍市净率和十几倍市盈率换句话说，这些不知名中小银行的估值水平竟然是工行的两倍多 前段时间，新加坡的一家银行收购了深圳农商行，应该是去年新加坡一个财团收购的。
当时的收购价格，按照我的计算，是高于一倍市净率的，也就是说，比市场上A股的估值要高一倍 所以，整个上市银行板块是被整体性地严重低估的即使有些银行在最近发布的财报中显示资产质量有所恶化，主要是因为它们大量涉足零售贷款，但这种恶化并不影响其股价应该上涨的事实，因为它们的估值已经低到极致。
在这种情况下，你问我更看好哪类银行？我认为这是一个整体性的问题这是第一个观点第二个观点是，当资本市场整GMG体低估时，各家银行的估值和股价变化可能会有差异这种差异主要来自于资金的聚集效应比如，国有大行的上涨明显需要政策资金的推动，而一些银行则受制于资金到位的时间先后。
我认为不必过分区分哪家银行更好眼下，整体都具备投资价值，这是我的看法主持人： 您刚才提到，其实绝大部分的银行都被低估了，您更看好的是整体性的表现，而不是特定的哪一家银行 那么，除了银行之外，您认为在A股市场上，还有哪些板块被严重低估了呢？。
董宝珍： 让我先分享一个客观数据，这是我们团队在8月初做的一项统计分析在中国5000家上市公司中，市盈率低于15倍的股票占了80%我们可以将“低估”量化为市盈率低于15倍的股票，这个标准大致不会有错。GMG
结果表明，15倍市盈率以下的股票数量非常庞大，而这些低估的股票大多与国有体制相关联因此，中国股市中哪些股票被低估、哪些被高估，实际上与所有制密切相关 近年来，大家总在谈论改善民营企业的经营环境，恢复企业家的信心，似乎民企在现实中遭遇了不公平的待遇。
但在股票市场上，真正受到不公平对待的其实是国有企业中国股市中被低估的股票绝大多数是国有企业，这意味着在资本市场上，存在着对所有制的歧视，而被歧视的并不是私营企业，而是国有企业 这个现象非常耐人寻味。
我们可以很轻松地验证这一点，任何人只需打开软件，快速浏览一下5000只股票的市盈率排名，就会发现绝大多数被低估的都是国有企业这种情况正常吗？为什么因为是国GMG有企业就被低估？低估意味着对企业前景的不看好 市场对国有企业的全面低估，反映出大家普遍认为国有企业前途黯淡。
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更值得注意的是，有一部分国有企业的低估已经到了破产价的水平，市净率只有0.5倍左右而很多大型国有企业如工行、农行、中行、建行，它们的市净率也接近破产价这种资本市场认为国有企业必然前途黯淡、甚至可能破产的观念，正常吗？。
我认为，证监会应该对此有所关注，并思考为什么中国股市中低估的股票几乎都是国有企业如果能够让这些被低估的国有企业实现估值修复，中国股市的点位不仅可以突破4000点，甚至可以更高但目前，低估值的国有企业无法得到估值修复，主要原因在于资金的不参与，哪怕是政府出GMG手拉升，主流资金也不跟进。
这一现象再次反映了中国金融市场的主流资金在某种程度上是“反体制”的，否定和疏远国有体制这种观念是否符合中国的国情？前段时间有篇小文章提到，中国不应沿着华尔街的道路走，而应该构建新的经济学说这种观念的扭曲已经威胁到了金融稳定。
所以，我认为，今天这次直播中我最重要的观点就在这里，我希望更多的人，包括证监会主席，能够深入思考这个非常清楚的事实主持人： 您刚才提到，在这5000多家上市公司中，绝大部分股票被低估，而其中绝大部分又是国有企业。
那么，您认为这是否是A股目前难以上涨的核心原因之一呢？董宝珍： 我们讨论A股市场上涨的几种情况，首先是炒作泡沫的情况就像6124点的那次上GMG涨，虽然当时股市看似繁荣，但最终的崩溃让人们付出了巨大的代价。
中国过去30年的所有牛市几乎都是建立在泡沫之上例如，过去五年的所谓赛道股，包括茅台、宁德时代、爱尔眼科、中国中免、瑞医药等机构重仓股的上涨，都属于泡沫炒作市场将这些股票的市盈率从二十几倍炒到八十几倍。
这种泡沫式上涨往往带来的是短期的疯牛行情，之后是漫长的熊市 中国股市经历了长期的疯牛之后，进入了慢熊阶段，主要原因就是上涨都是基于泡沫付出了巨大的代价之后，新一届政府和监管层认识到，必须依照价值规律推动低估值股票的上涨。
因为只有低估值上涨，才能防止股市下跌，才能使老百姓的投资变成实际的盈利，从而实现真实的财富增长 尽管这个逻辑很清晰，但GMG中国现在难以实现这一点这有两个原因：首先，市场中缺乏足够的低估值股票虽然国有企业整体被低估，但市场资金却不愿意投资这些低估值的国有股。
国有企业占市场总市值的30%以上，像中石油的市值相当于500个中小盘股票的总和尽管存在低估值的股票，市场资金却偏爱其他股票而忽视这些低估值的国有股这是中国证监会及其他经济界专家需要深刻思考的问题 我们面临的根本问题是，虽然市场上有低估值的股票，且社会资金充裕，但由于对国有企业的歧视，资金不愿投资这些低估值股票。
这种现象已经存在了十多年，并且市场无法自我解决，必须通过政策干预新一届证监会上任后发布了500多个政策，但没有触及这一根本问题，学术界也未深入研究这一问题GMG 目前的矛盾最突出且根本，但却无人重视。
有人急于求成，提出直接注入几万亿资金以推高股市，这种做法并无长远战略出路 真正的解决方案是深入探讨为什么低估值股票没有资金流入，并制定相应政策。中国证监会应该广泛讨论这个问题。
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